【銅】

　　現貨：1#電解銅主流升貼水大幅下調至升160~190元/噸，較上個交易日下跌270元/噸;市場現貨報價頻繁下調，日內再度跌破升200元/噸。主因進口銅清關流入增多市場流通貨源充裕，加之近期銅價止跌反彈重新走高至68000元/噸上方，下游消費表現疲軟且近月合約BACK結構月差走擴至400元/噸以上，現貨升水承壓走低

　　觀點：宏觀方面，上周公布的經濟數據顯示美國5月核心PCE物價指數低于市場預期，消費者支出降溫，使人們對美聯儲對抗通脹的潛在激進程度存有降低預期。基本面方面，截至6月30日上周五，SMM全國主流地區銅庫存環比上周一增加1.14萬噸至9.91萬噸，較端午節前高1.59萬噸，總庫存較去年同期12.62萬噸低2.71萬噸。具體來看，華東地區進口銅與國產銅均有到貨，使得庫存增加；華南地區也因臨近年中結算，上游煉廠存在清庫壓力發貨量較多，下游補貨意愿一般，庫存出現增加。消費方面，年中結算將結束，預計后續需求量會有所增加。價格方面，受近期連續公布的美經濟數據影響，銅價起伏較大，預計短期內銅價仍受宏觀情緒引導，處于偏強運行。

　　【鋁】

　　鋁現貨18540(-10）元/噸，升水方面:廣東+345(-65):上海+170(-50)，鞏義-70（-90)，云南復產節奏較快，但后續是否如期兌現需觀察來水及降雨，四川地區缺水電，留意發酵情況。需求端：淡季特征明顯，需求無亮點，部分鋁棒廠減產，鋁棒負反饋。成本方面：短期企穩，云南復產利空，復產較多后整體過剩，但庫存是從一個低基數過程緩慢爬坡，倉單也較低，留意節奏以及現貨持有意愿，四川卻水電發酵，枯水期及遠期供應可能仍面臨不確定。觀點：估值偏高，氧化鋁期貨上市，可看空利潤。月間也會偏弱，遠月內外正套可留意。氧化鋁方面，西南復產對需求有一定支撐，現貨價格開始小幅反彈，河南地區鋁土礦復墾帶來可能供應減量，留意四川地區缺水發酵；整體看，底部有支撐，偏強震蕩。

　　【鋅】

　　上海升水140(-10),廣東升水0(-10)，天津升水80(-10)。進入淡季，升水小幅走低。海外冶煉復產及需求環比轉弱背景下基本面逐步轉弱。短期建議觀望。

　　【不銹鋼】

　　基價14550（-100）；現貨需求偏弱，成交一般，熱軋有一定壓力，后期關注庫存去化速度，暫時建議觀望或逢高空配。

　　【鎳】

　　俄鎳升水2900(-200)，鎳豆升水2600(+0)，金川鎳升水11800(+300)。市場上電積鎳較充裕，成交偏弱。由于新投產能逐步投產，華友鎳板注冊交割，建議繼續關注NI/SS做縮機會。

　　工業硅

　　【數據更新】

　　最便宜可交割品12100。華東通氧553#13200(0)，華東421#13950(0)。

　　期貨:08合約13235(-145)。09合約13255(-130)。10合約13280(-130)。11合約13290(-125)。12合約13680(-90)。

　　基差:08合約-1135(145)。09合約-1155(130)。10合約-1180(130)。11合約-1190(125)。12合約-1580(90)。

　　月差:08-09月差-20(-15)。09-10月差-25(0)。10-11月差-10(-5)。11-12月差-390(-35)。

　　區域差：以華東基準交割地為錨。通氧553#-200(0)。441#-700(0)。421#-950(0)。411#-1200(0)。3303#-1300(0)。

　　牌號價差：421#-通氧553#750(0)。421#-不通氧553950(0)。421#-441#250(0)。421#-521#250(0)。

　　現貨利潤（周）：新疆（自備電）1788.5(25)。新疆（外購電）438.5(25)。云南-407.5(-200)。四川-732.5(-50)。

　　盤面利潤（周）：新疆自備電Si083113.5(-30)。新疆外購電Si081763.5(-30)。云南Si08667.5(-105)。四川Si08592.5(-105)。

　　持倉：持倉64630(-356)。

　　成交量：成交量54573(14705)。

　　【下游產品價格】

　　硅料：致密料62.5(0)。菜花料59.5(0)。復投料65.5(0)。

　　有機硅：DMC13750(-250)。三氯氫硅9000(0)。

　　硅粉：99硅14400(0)。

　　鋁合金：ADC12：18400(0)。A356：19250(0)。

　　【總結】

　　08合約移倉換月和上市公司半年報季導致消息面和資金面的擾動會加劇盤面的波動。基本面方面，四川地區開工已追至上年同期附近，云南季節性復產高峰逐步到來。新疆主產區分為石河子、昌吉、吐魯番、哈密、伊犁，其中伊犁中小廠為主，其他地區大廠為主，整體開工穩重小降。需求方面，在硅料價格急劇下滑的背景下，有傳言硅料新增產能投產速度或放緩，這也意味著此前對于三季度硅料大量投產帶來的供需錯配預期可能落空，需要關注多晶硅的投產進度。有機硅方面因利潤長期倒掛，需求欠佳，對工業硅需求方面亦難有起色。鋁合金剛需采購為主，且中頻爐市場份額有所增加。整體看，短期不構成供應短缺，長期需要根據開工以及投產情況動態調整。當前處于08合約注冊倉單增量較快，在時間逐步靠向交割月的時候，注意關注交割邏輯的變化。此外，還需持續關注主產區的電費、開工情況。操作上建議觀望。